智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，算力即国力，把捏AI算力产业链和宇宙一体化的双中枢干线投资机遇。通讯行业2025年第一个中枢投资干线仍然集合焦在AI算力产业链，围绕AI算力产业链寻找时间最初重复需求擢升带来的投资机遇。此外，追随我国卫星络续的凯旋放射，以及宇宙一体化范围多项扶植性策略的出台，有望成为通讯行业2025年的另一中枢投资干线，寻找策略支肃肃复产业经由提速带来的投资机遇。
万联证券主要不雅点如下：
讲求2024年，申万通讯行业指数2024年大幅跑赢沪深300和创业板指，在申万31个一级行业中位列第三，发达较优。估值方面，通讯行业2024年末估值水平较年头略有擢升，且略高于历史3年均值水平，但仍然处于合理区间。揣摸2025年，通讯行业5G基础圭臬建设有序激动，现在5G还是造成范围化期骗，但期骗的广度、深度还需要进一步加强。
投资要点：
投资干线一：AI算力产业链
1)东谈主工智能带动智算需求，国产算力建设经由有望提速。
算力即国力，我国算力范围位居公共最初水平。公共算力结构变革，智能算力费劲性继续擢升，我国智能算力范围和智算劳动市集范围均保持高速增长。供需两侧迎来策略催化，国产算力建设需求苍劲。
2)智算中心建设带动加快劳动器范围快速增长，液冷需求继续擢升。
算力基础圭臬是新式信息基础圭臬的费劲构成部分，呈现多元泛在、智能敏捷、安全可靠、绿色低碳等特征。我国加强建设算力基础圭臬，带动智算中心产业链的需求提振。近几年，跟着AI大模子参数目的指数级增长，大模子考试对底层算力的需求继续擢升，万卡集群成为AI大模子基建武备竞赛的标配。
跟着生成式AI期骗的加快落地，推沉默算需求迎来快速增长，AI大模子推理成为了现时智算需求增长的新动能。我国加快劳动器市集快速增长，非GPU劳动器市集范围占比擢升。我国明确数据中心绿色低碳化建设趋势，对PUE建议更高条款，液冷劳动器市集保持快速增长。
3)光通讯中，高速光模块需求繁荣，高端光芯片国产替代空间较大。
光模块是AI基础圭臬中的中枢构成，受益于互联网大厂在AI基础圭臬范围老本开支的快速增长，光模块的需求也继续保持较高的景气度水平，跟着智算中心的加快建设，高速光模块的需求也获取了进一步提振，400G和800G光模块的需求更为苍劲；1.6T光模块的产业生态日益熟悉，居品有望加快落地，成为继400G、800G光模块后将来光模块的主力居品之一。
光芯片是光通讯行业的中枢元件，数据中心是其卑劣中枢期骗之一，受益于数据中心建设及高速光模块的需求，光芯片市集范围有望保持快速增长，现在，我国高端光芯片国产替代空间较大。
投资干线二：宇宙一体化
1)我国高度爱重低空经济产业发展。
中央到场地策略密集出台，2024年3月，低空经济被初次写入政府职责报酬，2024年以来，寰宇已有约30个省(市、自治区)将“低空经济”列入各地的政府职责报酬中。2024年12月，国度发展改良委低空经济发展司谨慎亮相。低空司的谨慎成立，体现出我国对低空经济产业发展的高度爱重，也有望对低空经济产业进行更好的统筹解决，加快激动低空经济产业的发展经由。
空管系统行为低空经济产业中最费劲的基础因循，有望率先受益于低空经济产业的发展建设。北斗导航、卫星通讯等宇宙一体化集合的构建，有望加快低空经济产业空管系统和智能网关连统的建设。我国低空经济市集范围有望保持高速增长态势。
2)北斗期骗的范围化落地有望提速。
北斗三号公共卫星导航系统星座部署全面完成，2024年11月28日，《北斗卫星导航系统2035年前发展筹办》发布，主见2035年完成下一代北斗系统建设。2024年7月，工信部办公厅发布《对于开展工业和信息化范围北斗范围期骗试点城市彩选的示知》，试点职责有望加快北斗期骗的范围化落地。
3)卫星互联网市集空间无边，星地和会经由加快。
卫星互联网是卫星通讯产业的费劲构成，低轨卫星更适应卫星互联网业务，产业链上游的成本缩短和时间冲破，是卫星互联网产业发展提速的费劲驱能源。公共航天放射经由提速，中国2024年放射数目位居第二，好意思国SpaceX星链快速部署，倒逼我国卫星互联网经由提速。
现在，我国对标“星链”的主要包括“千帆星座”和“国网星座”。“千帆星座”主见放射稀奇15，000万颗卫星，“国网星座”所有主见放射12，992颗卫星。手机直连卫星有望加快卫星通讯生意化期骗范围落地，亦然5G、6G期骗的一个费劲场景。
投资建议：
5G范围建议原宥：5G范围化期骗的加快落地和5G的全面深度赋能；
AI算力产业链建议原宥：1)供需两侧策略催化对国产算力建设的推动；2)智算中心建设对加快劳动器的需求带动；3)绿色数据中心建设需求对液冷劳动器的需求提振以及液冷在节能装备中渗入率的擢升；4)AI基础圭臬建设对高速光模块和光芯片的需求提振；5)高端光芯片的国产化水平擢升。
宇宙一体化范围建议原宥：1)低空司的谨慎成立加快激动低空经济产业的发展经由；2)低空经济产业建设对空管系统等基础圭臬建设的需求拉升；3)北斗系统在重心范围范围化期骗的加快落地；4)卫星互联网产业链上游的成本缩短和时间冲破；5)“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星“星网”的加快部署；6)手机直连卫星市集的商用化期骗落地；7)6G在卫星通讯范围的期骗落地。
av收藏家风险提醒：中好意思科技摩擦；AI产业时间发展和算力需求不足预期；数据中心绿色低碳化转型程度不足预期；低空经济产业策略落地不足预期；北斗范围化期骗不足预期；我国卫星互联网“星座”放射部署经由不足预期。
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